观点小结

【资料图】

核心观点：震荡 供应端巴西雨季对发运形成影响，后期澳洲飓风逐渐加入影响；国产矿年末恢复不及预期，需关注明年一季度国产矿产量基数水平。需求端国内铁水产量稳定在222左右水平，需关注1-2月份由于“保产能”结束而钢厂大幅亏损下的可能的择机检修；国外需求欧洲与日韩到港量仍偏弱，整体需求偏弱。目前盘面的矛盾仍在宏观预期带来的利好，这种利好在未有实际数据验证前，仍对盘面带来利多影响，而现实的疲软矛盾仍在积累阶段。观点上震荡，策略上我们仍对05观望，另需注意政策风险与巴西天气澳洲飓风季节性影响。

现货： 偏多 港口现货成交MA5环比上升放量，年前整体成交较强，后期逐渐进入季节性下滑。

铁水：观望 钢联铁水预计年前稳定在220附近水平，我们统计的检修数据1月份检修量较12月份收窄265万吨，后期需继续观察检修情况，如果按照目前的检修水平，后期生铁日均水平可能在225左右。

库存：观望 45港港口库存整体累库周环比增228万吨，港口累库主要为巴西矿仍未解决，澳洲矿库存与非主流矿库存处于低位水平；钢厂库存继续上升，补库兑现过程中；分港口库存青岛日照仍在高位，刚需唐山两港保持低位。

钢厂利润：观望 华北螺纹钢厂利润盈亏平衡，钢厂盈利率23%，整体盈利随着焦炭降价而改善。

折扣：观望 1月份整体折扣水平变化不大，1月份目前普氏均值在120，折扣估值05区间大概在890左右水平。

高低品价差：观望 PB粉与超特粉价差回升逐渐遇阻，价差继续下滑。随着印度低品粉逐渐到港，价差或继续下滑。

成材需求：观望 实际成交上周虽上升但是整体仍处于近年来低位水平，螺纹表需处于低位提前疲软。

印度发运冲至高位

澳洲发运进入季节性下滑通道

2022年1月11日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降1.05%，月环比降3.02%。目前澳洲的发运逐渐进如澳洲飓风影响的范畴之内，BHP与FMG 整体发运比较平稳，力拓发运财年末发运冲量中等后逐渐下滑，继续维持高波动状态。

数据来源：Reuters,紫金天风期货

BHP与FMG整体发运平稳

数据来源：Reuters、紫金天风期货

RinTinto发运Q1整体重心或逐渐上移

数据来源：Reuters、紫金天风期货

巴西铁矿发运大起大落

2022年1月11日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降45.45%，月环比降30.38%。巴西降雨目前整体并不突出，vale发运大幅波动更多是自身运营问题。

数据来源：Reuters,紫金天风期货

Vale发往欧洲量保持年同比低位水平

数据来源：Reuters,紫金天风期货

巴西整体降雨水平逐渐变小

数据来源：Reuters,紫金天风期货

印度发运冲至季节性新高

数据来源：Reuters,紫金天风期货

加拿大发运反弹至季节性新高

数据来源：Reuters,紫金天风期货

我国铁矿石到港量冲至年同比季节性新高

2022年1月11日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增20.15%，月环比增28.86%；其中澳矿到港量周环比增23.68%，月环比增35%；巴西矿到港量周环比降5.15%，月环比增0.69%。

数据来源：Reuters，紫金天风期货

我国印度矿到港量大幅上升

数据来源：Reuters，紫金天风期货

国产矿年末恢复不及预期

国产矿产量继续微幅下跌（更新频次：14天/次）

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

国产矿消耗占比自12月初上升后保持高位

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

国产矿库存虽小幅下滑但仍在高位水平

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

唐山精粉性价比仍在

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

欧洲地区到港量处于低位

欧洲铁矿石到港量处于季节性历史低位

数据来源：Reuters,紫金天风期货

欧洲地区卷螺价格逐渐稳定小幅回升

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

PB粉溢价小幅震荡

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

11月份海外生铁产量继续下滑

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

钢联铁水微幅回升

钢联铁水年前预计稳定在220附近

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.68%，环比上周增加1.04%，同比去年下降0.09%；高炉炼铁产能利用率82.56%，环比增加0.63%，同比增加2.67%；钢厂盈利率22.94%，环比增加3.03%，同比下降60.17%；日均铁水产量222.30万吨，环比增加1.58万吨，同比增加8.61万吨。 从检修的数据来看，1月份检修量暂时有限，我们预计钢联铁水在年前稳定在220附近。

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

年前疏港量或会保持高位

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

废钢进入季节性下滑通道

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

成材亦进入季节性下滑通道

由于过年提前和YQ缘故，成交提前走弱，整体表需处于低位。

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

钢厂利润小幅扩张但大部分仍处于亏损

大部分钢厂利润仍在亏损中，少部分钢厂开始逐渐有微利，主要为焦炭降价出让的利润空间

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

PB与超特价差继续收缩

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

BDI下滑幅度较大，C3与C5微幅下滑

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

45港库存周环比增228万吨

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

港口巴西矿库存占比达到历史性新高

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

青岛日照两港库存仍在高位

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

247家钢厂海飘+港口现货库存增383万吨

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

247厂内库存大幅上涨后企稳

45港港口库存整体矛盾不激烈，这一情况可能会持续到2月份。近期由于海飘库存较高，到港呈现出较大的压力，后期库存或会比我们的预期更高。分国别库存上继续关注澳洲库存低位问题。分港口库存刚需唐山两港仍在低位。 247整体库存继续增加，补库逐步兑现。另前期钢厂因为资金压力买的远期货正在逐渐到港，数据在45港库存上会逐步体现。

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

NMPJ整体库存在低位

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

平衡表

平衡表

数据来源：Mysteel、紫金天风期货

衍生

05盘面利润逐渐向上扩张至微利后遇阻

数据来源：Mysteel、紫金天风期货

关注2月份5-9月差走扩机会

12月普氏均值上升至111美元/干吨

1月目前的普氏均值上升至120美元/干吨，整体较12月涨9美元/干吨

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

110美金普氏对应最低折扣转盘面价在860附近水平

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

联系人：吴世勋

免责声明

本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。

关键词： 股份有限公司 环比增加