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岁末而至，保险股权却也渐入交易寒冬。

近日，中水渔业(000798)公告，拟与一致行动人联合出让所持华农保险合计11%股权。而早在三年前，这笔股权即曾挂牌出让，但因历时一年未寻到合格意向受让方而终止挂牌。当下，为进一步聚焦主业，中水渔业再度“出手”。

华农保险并非单例。近两月来，已有和泰人寿、幸福人寿、亚太财险、长城人寿等多家险企股权面临交易，转让方以小股东为主。一家险企股权交易背后是股东考量，而当短期内多家险企股权进行挂牌或拍卖，且多“遇冷”，就不可忽视其背后的行业共性与变化。

时隔三年中水渔业拟再度出让华农保险股权，11%股权挂牌底价1.98亿元

近日，中水渔业披露公告，透露为进一步聚焦主业发展，中水渔业、大洋商贸有限责任公司和北京海丰船务运输公司拟通过公开挂牌方式转让所持有的华农保险11%股权，共计1.1亿股，三方分别对华农保险持股4.2%、4.16%、2.64%。其中，大洋商贸、海丰船务的实控人为中水渔业，由此，两家公司委托中水渔业代表三方办理转让事宜。

从交易价格来看，根据公告，此次交易股权挂牌底价为1.98亿元，定价以评估为基础，以2021年12月31日为评估基准日，华农保险账面净资产为9.87亿元，其股东全部权益评估价值为18亿元，评估增值8.15亿元，增值率82.59%。

对于转让目的，据中水渔业表述，“此次交易有利于公司盘活资产，进一步聚焦主业发展，加快实现公司转型升级目标。交易所获收益将用于补充公司流动资金。”

不过，中水渔业也提示，本次转让是否成功摘牌存在不确定性，受让方亦存在不确定性。此外，因交易价格未确定，此次交易产生的具体损益金额对中水渔业经营的影响尚存在不确定性。

这一提示的背后，还有中水渔业此前的一笔“未遂”交易。早在2019年12月，中水渔业即曾公告，拟与大洋商贸、海丰船务通过公开挂牌方式联合转让华农财险11%股权，当时的挂牌底价为1.88亿元，华农财险评估增值率为43.25%。但历时一年，仍未征集到合格意向受让方的中水渔业，在2021年1月公告宣布终止挂牌。

时隔三年，中水渔业再度推进股权转让，显然，“去意”已决。

三年后，交易标的华农保险成色如何？成立于2006年的华农财险为全国性财险公司，注册资本10亿元，总部位于北京，在北京、江苏、四川等十地区设有分支机构。

从股权结构情况来看，华农保险第一大股东为华邦控股集团，持股20%，第二到四大股东分别持股19.5%、19%、18.3%，其余股东单一持股比例则均不足5%。中水渔业及一致行动人，列华农保险第五大股东。

业绩方面，2019年至2021年，华农保险保险业务收入分别实现26.19亿元、29.6亿元、32.03亿元，净利润也从2019年的净亏损2.16亿元，转为2020年、2021年的盈利状态，分别实现0.1亿元、0.15亿元净利润。2022年前三季度，华农保险保险业务收入实现29.88亿元，净利润为177.09万元，综合成本率101.98%。

多家险企股权拟将转手，交易热潮却是价值遇冷

从行业近期动向来看，华农保险并非近期面临股权交易的唯一一家险企。

12月22日，和泰人寿14%股权，在阿里拍卖平台挂牌拍卖，拍卖日期为2023年1月28日至1月29日，该笔股权由栾川县金兴矿业有限公司持有，股权评估价0.97亿元，但起拍价设定为0.78亿元，约为评估价八折，但该笔拍卖目前已撤回。

同日，北京产权交易所披露了永诚财险7.6%股份的挂牌公告，该笔股权转让底价为2.56亿元，由华电资本持股。

12月5日，大港油田集团挂牌转让所持华泰保险1.09%股权，转让底价约5.8亿元。幸福人寿第四、六大股东深圳市拓天投资管理有限公司、深圳市亿辉特科技发展有限公司拟合计转让所持16.37%股份。

长城人寿多家中小股东，在今年9月、10月、11月分别以挂牌、拍卖方式拟出清手中所持股权，且与中水渔业两度挂牌华农保险股权情况相似，其中中国二十二冶集团所持0.54%股权就早在2020年进行过一次挂牌，但也未有下文。

重庆三峡果业集团所持亚太财险1.68%股权，自11月26日开始由深圳市中级人民法院进行公开变卖，股权评估价8391.9万元，起拍价则定为5370.8万元。而此笔股权在今年10月已经历一次流拍。

接连挂牌、折价拍卖、转让无果……保险股权正逢一场寒冬。

背后不可忽视的行业共性，值得关注。首先，保险行业增长乏力、中小险企面临业务发展压力是转让频繁的要素之一。

如前述提及长城人寿，今年前三季度净亏损3.74亿元，幸福人寿虽然今年仍保持盈利趋势，前三季度实现净利润0.92亿元，但同比收缩超8成。

监管从严治理的环境，也在推动资本投资保险行业回归理性。根据《中国保险业风险评估报告2022》，保险监管部门从严监管公司治理，社会资本更加理性、不再盲目进入保险业，有意愿、有实力、满足资质要求的投资人较少。保险公司不再是资本的融资平台。

最后，首都经贸大学保险系副主任李文中补充指出，很多前些年刚成立的中小保险公司还处于盈利前期，在偿付能力监管趋严的背景下需要股东继续补充资本，但是一些股东面临的压力也比较大。正是由于这些原因导致保险公司股权，特别是中小保险公司的非控股股权被频繁折价转让。

曾经大热的保险牌照一朝遇冷，但却并非意味着价值缩水，伴随着市场环境优化，以及转型成效浮现等多重因素，据行业预计，止跌回升将是未来趋势。

“决定保险公司股权价值的因素主要有投资收益水平、投资回收期和股权的流动性”，据李文中分析，首先，近年来监管部门已经出台了一系列政策，未来应该主要是政策的维持，未来几年难再有更严厉，对保险公司经营有重大影响的监管政策出台。其次，随着疫情防控政策的重大调整，明年经济出现恢复性增长是大概率事件，这会有利于保险业务的发展与保险投资收益水平和投资回收期的改善。

关键词： 中水渔业